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上个月，英伟达在芯片销售领域的主要竞争对手英特尔和超微半导体AMD均预测半导体市场将呈现积极发展趋势。不过考虑到近期暴发的新型冠状病毒疫情，英伟达预估将对销售额产生约1亿美元的影响。英伟达也是继高通公司之后，第二家就疫情对业务的潜在影响发出警告的芯片制造商。

回到之前的表述：当前资产负债表规模并非积极主动的货币政策工具，也就是说当前资产负债表扩张和缩小均不是为了影响利率，而是满足金融机构的流动性需求。（2）资产负债表的流动性影响Theultimate size of our balance sheet will be driven principally by financialinstitutions’ demand for reserves……最终的资产负债表规模取决于金融机构的准备金需求……

2）集团客户资源推动零售升级，3月末零售客户AUM达到1.66万亿元，较上年末增长17.4%，零售客户数8701万户，较上年末增长3.7%，私行财富客户66.45万户，较上年末增长12.3%，未来将继续受益于信托财富团队加入此外，信用卡、按揭、汽车贷三大消费金融并驾齐驱，预计下半年，个人贷款及信用卡业务主要规模指标增长将出现更积极变化。

第二，甲醛行业多以中小私营企业为主，行业产能集中度低，抗风险能力差。2018年下游房地产调控政策趋严，建筑板材的需求大幅下降。房地产的交易量较上年大幅下降，成为买方主导的市场，和2017年及2018年年初的情况截然相反。房地产政策的转变使得甲醛消费难以提升，未来一段时间甲醛的消费占比难有大的改观。

【天风研究·固收】 孙彬彬摘要：美联储资产负债表并非主动的利率工具，而是被动满足金融机构流动性需求。美联储缩表后，商业银行并未显著增持国债，说明仍需要准备金满足流动性需求，结束缩表已成定局。3月或将宣布结束缩表计划。负债端，缩表结束后保持准备金余额不变，非准备金部分继续趋势增长；资产端结构改变，到期减持MBS，继续投资国债。

2.2．非银—东方财富投资建议：拟发可转债，持续增强公司资本实力：1）公司拟发行可转债募资总额不超过73亿元，将用于补充东方财富证券的营运资金。证券业务为公司主要收入来源之一（2018年贡献收入占比达58.05%），传统及创新业务的发展均需要资本规模的支持，公司正处于客户数量、业务规模快速增长阶段，资本实力增强后证券有望进一步加速扩张。2）公司此前公开发行4650万张可转债（对应46.5亿元），有4619万张转为公司股票，募集资金将用于补充东方财富证券的营运资金（拟增资54亿元），资本实力提升推动证券业务增长，将保持互联网金融服务平台在用户数量和黏性方面的市场领先地位。